動力煤 追漲有風險

　　近期，煤礦主產區安全檢查力度加大，港口庫存遲遲難有改善，煤炭供應稍顯緊張，加之需求旺季在即，市場仍存看漲預期，動力煤期價持續上行。

　　國內供應難改善

　　此前，內蒙古地區優質產能加快獲批，以及放開部分煤礦煤管票限制，緩解了產區供應偏緊擔憂。但是，四川、陜西以及山西陸續出現煤礦安全事故，國家煤礦安監局及晉、陜兩地相關主管部門相繼發文，要求開展煤礦安全風險隱患大排查。受此影響，陜西榆林橫山區部分小型煤礦已暫停生產，山西朔州平魯區地方礦也已停產整頓。臨近年底，主產地煤礦生產活動以保安全為主，安檢形勢趨嚴，且安檢范圍有進一步擴大可能。近期，坑口煤價維持穩中偏強運行。

　　另一方面，受產地供應增加有限、港口報價倒掛影響貿易商發運積極性等因素影響，環渤海港口庫存回升緩慢，同比顯著偏低，貿易商挺價心理較強。截至11月8日，汾渭能源公布的CCI5500大卡動力煤價格指數報收于616元/噸。

　　不過，伴隨著港口報價在600元/噸以上運行，政策調控壓力逐漸加大。國鐵集團自11月起開展冬煤保供60天專項行動，大秦線運量已經有所回升，環渤海港口庫存觸底回升。同時，進口限制也有放松跡象，近期有消息稱，廣州海關將逐漸通關滯壓的印尼煤，甚至有鼓勵廣東海關增加煤炭進口的消息。

　　需求端相對平穩

　　目前，北方已經正式進入供暖用煤高峰，隨著華東以及華中地區大面積降溫，社會用電負荷有所回升，疊加水力發電逐步進入淡季，替代效應減弱，火電耗煤需求將逐步增加。下游電力企業有意保持高庫存水平，將對市場形成一定提振。

　　需要注意的是，目前全國重點電廠煤炭庫存刷新近年來高點，煤炭庫存可用天數處于中高位，疊加大型煤炭企業月度長協價有下調動向，下游企業對高煤價接受程度較低，整體采購壓力并不大，即便后期需求旺季到來，高庫存也勢必削弱需求端的提振作用。

　　此外，11月中旬以來，京津冀及周邊地區空氣質量惡化，生態環境部已經向多省份印送預警提示信息，要求根據當地應急預案，及時采取相應減排措施。截至目前，京津冀及周邊地區共有47個城市啟動橙色預警，部分省份工業生產已經受到影響，用煤需求將受到抑制。

　　綜合來看，動力煤期價仍處于上行通道，強勢并未改變，但繼續上行風險加大。